金融工具001 – 怎么找高CP值的信托基金

阅读时间:15分钟

本来打算只写一篇就算了,但在构思内容过程里,发觉信托基金真的不能靠一篇文章了事,否则你会看到长篇大论就没兴趣看下去了。#我知道大家都没耐心

这篇文章会先介绍一些信托基金的基本概念,我们开始吧!

简单介绍一下——信托基金就是一堆人集资,然后交给基金经理来管理,当然是有征收费用。市面上的投资管理公司,以资产管理公司(asset management)居多,例如你我都熟悉的Public Mutual;另一种则是保险公司麾下,就像investment-linked保单,你每个月缴付的保费,有一部分是会交给保险公司的投资部门来管理。


本地信托基金市场有多大?

根据FIMM的数据显示,本地资产管理公司的信托基金数量有将近700只,总值4600亿令吉。

来源:FIMM网站

如果我们把保险公司所管理的基金也加起来,整个市场差不多有1000只信托基金。


怎么区分信托基金?

先看资产类型(asset type)

简单来说就是投资什么,一般来说都是集中在传统的投资工具,也就是股票和债券(也被称之为fixed-income或bond)。而不同的基金会有自己配方,有些是只买股票,有些只买债券,有些是两个都买。

如果股票和债券都有买,该基金就被归类为balanced或者mixed-asset类型,就视你在哪一个平台来寻找基金(迟点会讲到),有些信托基金取名字时索性把balanced放进去。

来源:Public Mutual

再看投资市场(investment market)。

这里有两个主要区分,首先是看投资在哪个国家/区域的市场,例如投资在马来西亚股市,又或者是投资在东南亚市场,或者北美市场;另一个则是看投资在什么领域,例如科技行业、医疗保健,或者贵金属。

最后一个则是投资风格(investment style,通常和投资策略是一体的)。

这里进一步把基金细分成growth、moderate、 以及conservative;或者是看公司规模,例如small cap(小盘公司);甚至可以分成value(买价值股)或growth(买成长股)等等。不同的风格,投资的地方、回报和风险都会有不同。

这里就不得不提Morningstar style box,也就是所谓的投资风格箱,可以让投资者根据自身的风险偏好来快速选择适合自己的信托基金,例如你可以看到一只基金是投资大盘股(large cap),然后是价值型(value style)。

来源:中国晨星

有兴趣的朋友可以点击这里看中国Morningstar的解说,你也可以在Morningstar的马来西亚页面,用这个投资风格箱来筛选基金。


何谓好的信托基金?

绝大部分人的粗暴认知是——能赚钱的就是好基金。

但,这不正确。

想象一下,你今天去赌场买大小赢了RM1,000和靠工作赚到了RM1,000,哪一个才是真本事?

也许你会说当然在赌场赢回来的RM1,000比较厉害啦,因为这个很难才办得到。

好,如果我要你把工作辞掉,生意停掉,去赌场把自己的生活费赚回来。你,有信心办得到吗?

图源:《神探福尔摩斯》剧照

如果你开始觉得不大可能,那么证明你的智商是在线的。因为很多人以为买大小来赢钱很讲究自己和庄家谁比较旺,自己的手气顺不顺等运气因素,但他们都忽略了最重要的因素——概率

即使你赌大小获得了RM1,000的回报,但你每一次在赌场下注都是冒着巨大的风险,因为你的回报和风险不对等。

赌桌上的3颗骰子一共有216个组合,按理说大小的组合数量分别是108个,但很多人并没有意识到“围骰”(3颗骰子数字相同则庄家胜)的存在。这么一来,216个组合里,有6个组合是庄家必胜,剩下的210个组合才是和玩家平分50:50。

换言之,不管你买大还是买小,要获胜的组合数量就只有105个,因此你胜出的概率就只有48.6%(105÷216),赔钱的概率则是51.4%(111÷216)。如果赌100次,你会输掉51次,赢49次,净输2次!

这样长期下来,庄家是铁定赢钱。这也是为什么那些职业赌徒不会喜欢赌大小,因为所有的概率都被赌场set死了,坐下来赌就是亏钱。所以,职业赌徒们都会选择那些可以靠技术来影响概率的赌局。

你也许意识到了,当你的【赢钱概率】低于【赔钱概率】,就是【回报和风险不对等】。这种投资不要做。


如何找出【回报和风险对等】的信托基金

回报总是伴随着风险,我们也听说过那句“高风险,高回报”的老生常谈,这和那句“不入虎穴焉得虎子”相呼应,好像不冒险就不能获利。

但是金融学把这个理论推进一步:我知道回报离不开风险,所以我要求每一次的冒险都要得到最大的回报,这样才划算。

回报怎么算,大家都会来,说说风险吧!

目前的金融学理论把价格波动的方差,也是我们中学数学课本里的standard deviation。简单来说,就是算出价格和【中间值】之间的差距是多少。差距越大,波动性就越强,也就意味着投资风险越大*。

  基金A 基金B
回报率 10.0% 15.0%
风险 5.0% 10.0%
回报率 ÷ 风险 2.0 1.5

当我们得到【回报率】和【风险】这两个数字后,就会把【回报率】除以【风险】就可以知道这只信托基金是不是对等,这就是信托基金的CP值。

从上表来看,纵使基金B带来的回报率比较基金A高出一半,不过它的风险却高出一倍!也就是说,要冒双倍的风险,才拿到多一半的回报,从理性的角度来看,基金B的CP值比较低,因此相对不值得投资。

金融学并没有到此就结束,学者们把这个理论进一步推演,他们问:如果基金C的回报率是3.0%,风险是1.5%,CP值也是2.0。那么基金C是不是也值得投资?

基金C
回报率 3.0%
风险 1.5%
回报率 ÷ 风险 2.0

答案是不值得的。

因为今天你把钱放FD就可以稳稳地拿到3.0%的回报率,何必去冒险呢?

于是,学者们得出一个结论:投资不但要看CP值,也要看这笔【有风险的投资回报率】是不是比【零风险的投资回报率】来得高。也就是所谓的risk-free return**(接下来会继续沿用FD来说明)。

从这个角度思考,学术圈发明一套方程式,把投资回报率减掉FD,然后除以风险,并命名为Sharpe Ratio(夏普比率)。#发明的人当然就是Sharpe啦

于是乎,有了以下这个表。

  基金A 基金B 基金C
回报率 10.0% 15.0% 3.0%
FD% (-) 3.0% 3.0% 3.0%
额外回报率 7.0% 12.0% 0.0%
风险 5.0% 10.0% 1.5%
Sharpe Ratio 1.4 1.2 0.0

通过Sharpe ratio,就可以得知基金A的CP值是最高,也是最值得投资。 基金B的Sharpe ratio虽然相对低,不过还是不错滴,起码比基金C的零好很多。


Sharpe ratio是最权威的指标吗?

当然不是。

Sharpe ratio只要是给投资者知道这只基金是不是太冒险,以及它所承担的风险是不是有相匹配的回报。如果一只基金的Sharpe ratio太低,要么是回报率不够FD高,要么是它过于激进,买了很多会让你患心脏病的股票(风险很大)。

因此,Sharpe ratio除了透露基金经理的投资能力,也透露出他的风险偏好和性格。


去哪里找基金的Sharpe ratio?

麻烦的问题来了,

因为Sharpe ratio并不是什么强制规定,所以不是每间投资公司头会注明该基金的数据,就好象CIMB Principal是有注明的。

不过,你也可以透过Morningstar的fund selector来搜索信托基金,点开该基金。之后在左边的栏目里,点击“Rating & Risk”,你就可以看到该信托基金的Sharpe Ratio了。

来源:Morningstar

而且我比较过Lipper和Fundspermart的网站,似乎Morningstar在这方面的资料是相对完整。大家可以去Morningstar的网站搜索一下自己购买的信托基金的Sharpe ratio是多少。

今天的分享就到此为止,祝大家投资愉快~

*到底standard deviation是不是一个衡量投资风险的客观标准,到今天金融界里是有很多辩论。反对者认为股价波动很大,并不代表公司业绩不稳定,很可能只是市场过度反应;赞成者则认为如果要让投资成为一门可以蓬勃发展和行业,就必须给出一些客观标准。否则,大家都可以自称自己的投资组合风险很低,那么投资者要如何判断谁才是专家,谁才是仙家?

**Risk-free return通指国家债券利率,而且通指美国国债的利率。但这个世上并不存在真正的【零风险的回报】,因为国家要是陷入财政危机,也是会有违约或者货币贬值的风险。所以risk-free return或者risk-free rate是一个参考指标,不要太较真。

金融工具001 – 怎么找高CP值的信托基金”的一个响应

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